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好意思联储主席鲍威尔将在本周杰克逊霍尔年会上语言，市集紧盯9月降息信号。摩根士丹利稀疏指出，鲍威尔可能会指出，即使降息后，政策仍将保捏紧缩。PGIM固定收益首席好意思国经济学家Tom Porcelli示意，即使降息100个基点，好意思联储政策仍偏紧缩。
Tom诠释注解说，目下5.3%的联邦基金利率与现时低于3%的破钞者价钱通胀率比较显得相对较高，即使降息100个基点，好意思联储的政策仍然偏紧缩，政策是字据权臣较高的通胀率和权臣较低的休闲率来校准的，但这些情况已经发生了变化。
摩根士丹利首席经济学家塞想·卡彭特（Seth Carpenter）提到：“市集本周统统驻防力王人将聚拢在杰克逊霍尔会议上，会议的主题哀感顽艳地是‘从头评估货币政策的灵验性和传导’。咱们预测鲍威尔对付好意思联储的中期策略发表言反正传，特殊是捏续的通货紧缩意味着好意思联储不错专注于看护经济膨胀，同期仍能回到2%的见识。”
他指出，联邦公开市集委员会（FOMC）已经发出降息信号，但鲍威尔可能会指出，即使降息后，政策仍将保捏紧缩。事实上，分别水关爱变化可能是一个主题。经济活动正在放缓，但并不是特殊疲软。职业市集已经降温，但即使是7月份的11.5万也不算特殊疲软。市集将不得未定定什么更迫切，水平如故趋势。
好意思国休闲率从低点高涨0.8个百分点，是另一个对于水平与趋势的争论。历史上，休闲率高涨预示着经济阑珊，这种关联已经被大张旗饱读。
“但我之前曾写过，本轮周期的劳能源市集与昔时有何等不同。从历史上看，休闲率高涨一直是经济阑珊的先兆，因为它除了意味着劳能源需求下落以外，还意味着休闲。本轮周期中，劳能源需求笃定已从不成捏续的速率放缓，但罢职率仍然很低，”卡彭特续称。
此外，昔时周期中休闲率发出的信号一直很弱，因为在经济低迷时候劳能源供应也会下落。这一次，休闲率高涨因劳能源供应而被放大。换句话说，4.3%的休闲率仍然处于低水平，高涨趋势发出的信号比昔时要少得多。
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（着手：摩根士丹利）
信用利差也有访佛的情况。与最近一轮市集波动前的殷切比较，利差呈扩大趋势，但其水平仍远未达到阑珊水平，市集波动工夫履历的利差扩大只是是从历史窄幅利差的回落。市集仍然对刊行东谈主敞开，跟着收益率压缩，IG和HY刊行东谈主不时以现时水平筹集资金，利差扩大看上去是暂时的。
事实上，本轮周期与昔时周期的区别在于，目下大多量爽约王人是因高债务老本而导致的重组，而不是一波透顶歇业或盈利欠安。跟着好意思联储降息，即使是这些“软爽约”也不会带来太大挑战。
（着手：Morgan Stanley）
破钞者开销约占好意思国经济的70%，这是另一个很好的例子。好意思国破钞开销飙升至远高于其趋势水平，因此记挂到与收入更相符的基本面水平是理所诚然的。
卡彭特说谈：“紧缩的货币政策只会强化这一趋势，咱们觉得这仍是过正在进行中，上周的零卖销售敷陈标明好意思国破钞者仍然健康。”
他总结称：“水平与趋势是一个重要的区别，事实上市集时常会来往二阶导数，即加快或减慢，我怀疑鲍威尔的语言至少会含蓄地强调这一区别。经济不错从不成捏续的快速增长中放缓，同期仍然弥散健康以开脱阑珊。”
“这一区别支捏了咱们的不雅点，即好意思联储将在贯穿的会议上降息25个基点。诚然，咱们和好意思联储王人可能是错的。州一级的数据露馅，7月份的职业数据受到飓风的扼制，但如若8月份的职业数据标明经济下滑，咱们预测降息幅度会更大，但这一成果将是趋势的要紧变化。”
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